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认股权证换马是什么意思?在实战中有哪些换马调仓策略?

时间:2022-12-20 14:42:28 来源:财报分析网

认股权证换马是什么意思?

换马的意思就是沽出一只已购入的认股权证,认股权证换马是什么意思?同时购入另外一只认股权证来代替。这两只认股权证的标的物是同一只正股。认股权证换马投资认股权证,当然希望选出条款最理想,最能体现杠杆升幅的认股权证。但投资者往往遇到起初比较理想的认股权证,经过一段时间后,随着相关资产走势的变化,认股权证的内在数据也在随之变化,并不能达到预期效果。如正股方向继续按之前预测运行,但持有认股权证升幅反而大不如之前走势;或正股反方向运行,但又不想错过调整后的升幅。这就要善用调仓策略——换马,来放大前者盈利和防止后者被套过深。

因此,我们在投资认股权证时,还需要定时观察,并在适当时候进行“换马”。换马的主要目的是让投资者把先前的盈利锁定,经过一段时间的上涨,原来旧的认股权证价格已经较高,认股权证换马沽出认股权证可让利润变现,同时,再换马买入一只轻微价外且有效杠杆比例较高的权证,不但所需的资金减少,而且与正股的相关性又可以体现出来,可继续获得较高的回报。那么认股权证换马如何进行“换马”呢?认股权证运行一段时间后已渐成为深入价内的情况。假设投资者手持一只中石油(HK0857)认购权证,行使价4.68元,当时中石油现价为6.15元,该证有31%的价内,对冲值为0.9346,现价1.47元。从这些数据来看,该证对冲值很高,几乎接近1,但面值已经较高且只有3.6倍的有效杠杆。若继续看好正股,想沽货转移至另一只认购权证,该证的行使价为6元,对冲值为0.6012,提供9.2倍有效杠杆比例,如要维持相近的投资回报,可把原来的认股权证的对冲值除以新认股权证的对冲值,得出的计算结果为0.9346÷0.6012,转换比率为1.5兑1,也就是每份需多买入0.5份新认股权证。

在实战中有哪些换马调仓策略?

1.因认股权证价内和价外变化而换马在涨市中,投资者为了赚取更大利润,将认股权证换马价内权证换马至价外或贴价。当购入认股权证由价外或贴价,升至价内到深入价内时候,实际杠杆比率会降低,而认股权证对正股变动的敏感度也随之降低。贴价或较价外的认股权证的实际杠杆比率相比价内认股权证高。为了保持认股权证对正股敏感度,投资者换马至另一只较为贴价的认股权证。例如汇丰认购贴价权证4885的实际杠杆为13.48倍,而价内认购权证4789的实际杠杆由初始购入的12.42倍下降至10.42倍。这时投资者沽出价内4789,同时购入贴价4885,这样爆发力更强,可以赚取更大利润。在跌市中,投资者为了减小风险,将认股权证价外换马至价内。当认股权证换马大市突然被看淡,认股权证由价内变成价外,实际杠杆比率随之上升。实际杠杆比率愈高,认股权证跌幅会愈大,投资者可应用换马策略,购入较为贴价或深度价内的认股权证以减低风险。2.因认股权证到期而换马认股权证的时间价值,会随着时间流逝越来越小。若选择短期价外权证,经过一段时间后仍未升至价内,而且快到期变成末日权证,其时间值萎缩越来越快,即使末日权证实际杠杆高使认购权证因正股上升变为价内,所得利润也会被抵消,使之对正股的敏感度偏低。因此,涨市中认购权证投资者可换马中期价外或贴价中期权证;而在跌市中认购权证投资者可换马价内长期权证加强防守性。3.因认股权证街货量而换马认股权证街货量的多少,可以表明发行商的态度,对认股权证后市表现具有指导意义。当认股权证街货量大时,认股权证换马表明发行商已不看好此认股权证后市表现,通过快速拉高认股权证价格派货,把货大量撒到散户手中,等大市或正股转弱后,发行商通过码价或不护盘,顺势把认股权证往死里打压,最后赚取丰厚利润。当认股权证街货量较小时,表明发行商或看好此认股权证后市表现,不愿意在低价位派货,货都攥在手里,等认股权证价格升上去后,才在高位派货。因此,当认股权证街货量较多或认股权证突然放大量街货时,我们要注意此认股权证是否已经处在高位,考虑换马至街货量较小的认股权证,以减小风险,降低损失。

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